青島研制出新一代鋰電池用于經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)汽車 七股爆發(fā)

　　杉杉股份（行情，問(wèn)診）:主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，投資業(yè)務(wù)收益增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)
　　研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券 分析師：劉波 撰寫(xiě)日期：2014-08-26
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，投資業(yè)務(wù)收益增強(qiáng)
　　公司業(yè)績(jī)公司 2014年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18.7億，同比增長(zhǎng)5.95％；歸上市母公司凈利潤(rùn)1.19億，同比增長(zhǎng)28％；扣非后歸上市公司凈利潤(rùn)1.19億，同比增長(zhǎng)52.46％。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，投資業(yè)務(wù)收入增強(qiáng)公司全年業(yè)績(jī)。我們預(yù)測(cè)2014-16年每股收益分別為0.65、0.83和1.06元，調(diào)高目標(biāo)價(jià)至24.00元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　服裝業(yè)務(wù)收入下滑，但是盈利狀況有望改善。公司上半年服裝業(yè)務(wù)收入6.7億，同比下降11.8％，主要是因?yàn)獒樋棙I(yè)務(wù)業(yè)務(wù)有所萎縮。由于關(guān)閉多品牌業(yè)務(wù)中部分工廠，該部分業(yè)務(wù)虧損收窄，公司全年服裝業(yè)務(wù)有望從去年虧損550萬(wàn)調(diào)整到盈虧平衡。
　　負(fù)極業(yè)務(wù)快速發(fā)展支撐公司鋰電材料業(yè)務(wù)。公司上半年正極材料業(yè)務(wù)和電解液業(yè)務(wù)盈利狀況有所下降，但是負(fù)極業(yè)務(wù)在收入端和凈利潤(rùn)端保持近30％。公司生產(chǎn)的人造石墨負(fù)極材料在市場(chǎng)有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。上半年受益于下游需求的拉動(dòng)，在較好維持產(chǎn)品價(jià)格的同時(shí)加大幅度提升產(chǎn)品出貨量。
　　投資業(yè)務(wù)收入增強(qiáng)公司全年業(yè)績(jī)。上半年公司投資業(yè)務(wù)凈收益達(dá)1.33億，同比增速超過(guò)30％。投資業(yè)務(wù)收入的增加主要來(lái)自寧波銀行（行情，問(wèn)診）期內(nèi)分紅和稠州銀行長(zhǎng)投受益。我們認(rèn)為公司未來(lái)投資業(yè)務(wù)收入具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。
　　管理費(fèi)用率持續(xù)下降，公司管理效率提升。公司連續(xù)4年管理費(fèi)用率保持下降趨勢(shì)。管理費(fèi)用率是公司三項(xiàng)費(fèi)用率最高的一項(xiàng)，公司管理效率的提升持續(xù)改善公司經(jīng)營(yíng)狀況。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　服裝業(yè)務(wù)調(diào)整低于預(yù)期，鋰電下游需求增速低于預(yù)期。
　　估值
　　看好公司的成長(zhǎng)潛質(zhì)，調(diào)高公司目標(biāo)價(jià)至24.00元，并維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的每股收益分別為0.65、0.83和1.06元，目標(biāo)價(jià)由21.50元上調(diào)至24.00元，對(duì)應(yīng)2014-2016年的市盈率分別為36.9倍、28.9倍和22.6倍。
　　江蘇國(guó)泰（行情，問(wèn)診）:短期業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛L(zhǎng)期看動(dòng)力電解液放量
　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券（行情，問(wèn)診） 分析師：潘喜峰 撰寫(xiě)日期：2014-08-27
　　2014年上半年 ，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.84 億元，同比增長(zhǎng)0.96％；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9225.08 萬(wàn)元，同比減少2.05％；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)9113.24 萬(wàn)元，同比微增0.67％；實(shí)現(xiàn)每股收益0.26元。公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.43 億元，同比增長(zhǎng)6.28％，毛利率為38.65％，雖然下滑了1.34 個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然維持在相當(dāng)不錯(cuò)的水平。華榮化工實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5485.65 萬(wàn)元，同比下降0.69％。報(bào)告期內(nèi)公司鋰離子電池電解液銷售量同比增長(zhǎng)24.06％，增長(zhǎng)情況不錯(cuò)。我們認(rèn)為公司鋰電解液毛利率下滑的主要原因在于電解液價(jià)格在今年上半年仍有一定幅度下滑造成的。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)總額達(dá)到24.67 億元，同比增加1.90％，毛利率為9.32％，同比增加1.09 個(gè)百分點(diǎn)。其中出口貿(mào)易實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.10 億元，同比微降0.04％，毛利率為11.59％，同比增加1.16 個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口及國(guó)內(nèi)貿(mào)易實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.55 億元，同比增加7.93％，毛利率為2.86％，同比增加1.63 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司紡織服裝、玩具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7047.34 萬(wàn)元，同比減少32.46％，毛利率為21.10％，同比增加5.54 個(gè)百分點(diǎn)。
　　預(yù)計(jì)公司2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.55、0.68 和0.84元。從公司電解液業(yè)務(wù)的表現(xiàn)上看，公司無(wú)愧于國(guó)內(nèi)電解液行業(yè)的絕對(duì)龍頭，未來(lái)必將率先受益于動(dòng)力電池市場(chǎng)的興起，中長(zhǎng)期發(fā)展前景仍然看好。因此我們維持對(duì)公司增持的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn):前期電池股漲幅較大，短期有階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　中國(guó)寶安（行情，問(wèn)診）公告點(diǎn)評(píng):定增注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，房地產(chǎn)、新技術(shù)、醫(yī)藥三駕馬車起步
　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券（行情，問(wèn)診） 分析師：涂力磊，謝鹽 撰寫(xiě)日期：2014-08-19
　　事件:
　　2014年8月15日，公司公告稱，公司全資子公司寶安控股已持有貝特瑞57.78％的股份。公司擬通過(guò)向貝特瑞股東發(fā)行股份的方式合計(jì)購(gòu)買(mǎi)貝特瑞32.15％的股份。交易完成后，公司將持有貝特瑞32.15％的股份，寶安控股原持有貝特瑞57.78％的股份，公司將直接和間接持有貝特瑞89.93％的股份；貝特瑞的外部財(cái)務(wù)投資者將不再持有貝特瑞的股份，貝特瑞的員工股東合計(jì)將持有貝特瑞10.07％的股份。貝特瑞100％股份的預(yù)估值約為22.52億元，對(duì)應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)貝特瑞32.15％股份的預(yù)估值為7.24億元。根據(jù)發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)10.02元/股，再考慮公司送股分紅除權(quán)等因素，公司本次股票發(fā)行價(jià)格為8.33元/股。
　　投資建議:
　　收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增強(qiáng)發(fā)展后勁，廣泛涉及新能源新材料領(lǐng)域，首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。本次注入資產(chǎn)貝特瑞（注入后公司將控股貝特瑞89.93％）屬于鋰電池材料的國(guó)際主要供應(yīng)商，且PE估值較低，這對(duì)提高上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臻g起到積極作用。擬注入資產(chǎn)合計(jì)預(yù)估值7.24億元，對(duì)應(yīng)PE估值為19.89倍。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥業(yè)。目前，公司擁有商品房項(xiàng)目權(quán)益建面372萬(wàn)平，可滿足三年以上開(kāi)發(fā)需要。近年來(lái)，貝特瑞產(chǎn)銷兩旺，市占率不斷提高；高新技術(shù)領(lǐng)域的無(wú)人直升機(jī)、天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)、貝氏體鋼、汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、通訊設(shè)備研制等方面均有進(jìn)展。公司控股的馬應(yīng)龍（行情，問(wèn)診）發(fā)展良好。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盤(pán)于10.26元，對(duì)應(yīng)2014、2015年P(guān)E分別為39.0倍和31.7倍。由于公司除鋰電池材料外的資產(chǎn)RNAV是11.7元；而鋰電池材料業(yè)務(wù)2014年EPS為0.068元/股，謹(jǐn)慎考慮給予25倍PE，則折合每股價(jià)值1.69元/股，由此我們以13.40元作為公司目標(biāo)價(jià)，首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。